你有没有观察过这种极端行情：当全球股市熔断、恐慌指数VIX飙升到80的时候，不仅股票在跌，连原本被视为避险资产的黄金和长债都在跌。
这时候，唯一的赢家是谁？是美元现金，以及那些你可能从来没看过的短期国库券。
为什么会这样？因为在那个时刻，资金不再关心回报率，只关心流动性。所有的钱都从资本市场疯狂逃离，拥挤地冲进货币市场保命。
这里需要提出两个概念，货币市场和资本市场。其实就是资金的两个蓄水池：一个是用来过夜的，一个是用来过日子的。
货币市场是交易短期债务工具，期限在1年以下的市场。你可以把它想象成金融世界的现金钱包或者活期存款，在这里流动的钱，最大的特点就是快。
比如苹果公司今天账上多了10亿现金，下个月才发工资，它绝不会把这笔钱拿去买10年期的债券或者盖工厂，而是会扔进货币市场，买点3个月的国库券，赚点蚊子腿肉。这里的主角是银行和企业，它们只为了暂时的资金周转，求的是绝对安全和像水一样的流动性。
而资本市场，则是交易长期1年以上债务和股权的市场，这就是我们熟悉的投资战场。无论是你买的股票，还是保险公司买的10年期国债，都属于这里。在这个市场里，资金不是为了过夜，而是为了建设。资金锁定的时间长，不确定性大，所以价格波动剧烈，但也正因为风险高，它才可能提供像特斯拉那种十年百倍的回报。
那么，区分这两个市场对我们做交易有什么用？这就涉及到了一个核心的宏观逻辑：价格波动的物理定律。
书里有一句很不起眼的话：短期证券的价格波动性要小于长期证券，因而是更加安全的投资。 这句话背后藏着债券交易的第一公理：久期放大风险。同样是利率变动1%，3 个月国债的价格可能只跳动 0.1%，但30年国债的价格可能会暴跌 20%。
这就是为什么当你在交易软件上看到收益率曲线倒挂，比如2年期美债收益率高于10年期时，全世界的财经媒体都在喊衰退要来了。
这本质上是货币市场和资本市场在打架。当资金宁愿挤在货币市场里拿低收益，也不愿意去资本市场承担长期的风险时，说明资本对未来失去了信心。
这也解释了资金的流向逻辑：风险偏好上升时，钱会从货币市场流出，涌入资本市场买股票、长债，因为大家觉得未来可期，愿意做长跑；风险厌恶时，钱会从资本市场撤退，躲回货币市场买短期国债、回购，因为大家只想短跑保命。
所以下一次当你看到美联储加息，或者非农数据爆雷时，别只盯着那根K线。试着去看看不同期限的国债收益率是怎么动的，如果是短期收益率剧烈跳动，那是在调整货币市场的水温；如果是长期收益率在飙升，那是在重估资本市场的底座。
记住，在这个市场里，时间就是风险的杠杆。货币市场是让钱休息的地方，资本市场是让钱干活的地方，看懂了资金是想休息还是想干活，你就看懂了行情的方向。
