作为交易员，每天看着指数上蹿下跳，这种日复一日的视觉冲击，容易让我们产生一种错觉：
股票市场就是金融的中心，是企业搞钱的生命线。
媒体也是这么渲染的。
每天的新闻头条都是美股大跌或某公司IPO。
这让我们觉得，只要看懂了股市，就看懂了宏观经济。
但米什金给了我们一记当头棒喝：你错了。你眼中热闹非凡的证券市场，其实只是金融体系的配角。
今天要聊的，是K线图之外那个沉默的巨人，间接融资与金融中介。
首先，我们要搞清楚钱是怎么从你手里流到企业手里的。
有两条路：
第一条路，直接融资。这就是我们熟悉的股票和债券市场。企业直接发行证券，你直接掏钱买。这就像是自由恋爱。你很清楚钱借给了谁，风险和收益也都由你直接承担。
第二条路：间接融资。这就是银行、保险公司、基金干的事。你把钱存进银行，银行转手把这笔钱贷给了通用汽车。这就像是包办婚姻或者婚介所，你并不需要认识借款人，你只跟中介（银行）打交道。中介在中间赚差价，同时也承担了筛选和风控的任务。
如果你是一个刚入行的交易员，你肯定觉得直接融资才是主流，毕竟华尔街那么光鲜亮丽。
但米什金告诉我们一个反直觉的事实：在资金转移的过程中，间接融资（金融中介）才是绝对的主力，其重要性远远超过证券市场。
书里引用的《全球视野》专栏里面的数据非常有颠覆性：
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在美国： 美国拥有世界上最发达的证券市场，但即便如此，企业通过银行贷款融到的钱，也比发股票融到的多得多。更有趣的是，在美国，债券市场的重要性远超股票市场，企业发债募集的新资金规模平均是发股票的10倍。
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在德国和日本： 这两个工业强国更是把间接融资发挥到了极致。在很长一段时间里，那边的企业通过金融中介融资的规模，几乎是证券市场的10倍。虽然近年有所改变，但银行依然是绝对霸主。
这说明了什么？
说明我们平时在K线图上看到的那些波澜壮阔，对于实体经济的融资而言，可能只是冰山一角。绝大多数企业的生死存亡，不取决于股价跌了多少，而取决于银行还愿不愿意给它放贷。
股票市场更多时候是一个定价场所和套现场所，而不是企业日常获取运营资金的主要渠道。
既然是互联网时代了，去中心化不好吗？为什么还需要银行这个中间商赚差价？
这是为了解决交易成本、风险分担和信息成本的问题。
通俗点说，如果你想借钱给一家企业，你得自己去查它的账本（信息成本），自己起草合同（交易成本），万一它跑路了你得自己哭（风险）。 对于普通人来说，这太难了，而银行就像一个专业的资金批发工厂，它有专业的人才去审账、去风控，把成千上万散户的小钱汇聚起来，变成大钱贷给企业。
这种专业分工所带来的效率提升，是直接市场（股市/债市）很难完全替代的。
了解这些，它对我们理解宏观经济的底层逻辑至关重要。
第一，修正对经济危机的判断标准。 很多交易员看到股市跌了20%，就惊呼大萧条要来了。其实未必，如果只是股市跌，那叫资产价格缩水，影响的是富人的钱包。 但如果是银行系统出了问题（比如2008年次贷危机），那就是间接融资的管道爆了。这时候不管股市跌不跌，实体经济都会因为瞬间断血而休克。
第二，理解不同国家货币的特性。 为什么我们在分析美股/美元时，非常看重债券收益率？因为美国相对来说更依赖直接融资（债券市场庞大）。 而当我们在分析欧元或日元时，为什么往往要盯着它们的银行业危机？因为德国和日本是典型的银行主导型经济。如果德意志银行出事，对欧洲经济的打击是毁灭性的。
第三，对加密货币赛道的反思。 这也是最有意思的一点。
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DeFi (去中心化金融) 的愿景，其实就是想用代码实现极致的直接融资，消灭中介。
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CeFi (中心化交易所) 实际上是在币圈复刻了间接融资。 历史的教训告诉我们，如果没有监管，间接融资的中介很容易因为挪用资金而暴雷。米什金的理论让我们明白，中介的存在有其经济学价值（效率），但中介的风险也是巨大的。
当你下次看到财经新闻大肆报道某公司上市时，请保持一份清醒。
你可以参与炒作，可以享受K线的波动，但请记住：那个不上头条、默默无闻的银行信贷体系，才是支撑这个世界运转的真正底盘。
正如书中所暗示的：不管是美国、德国还是日本，金融中介是企业融资更为重要的渠道，这一点在各国都是通用的铁律。
股市是经济的面子，负责喧嚣和梦想；银行是经济的里子，负责输血和存亡。看懂了里子，你才不会被面子骗得团团转。
