大家应该遇到过这种怪事：
某大投行的分析师发报告强烈推荐买入某只股票，目标价看高50%。结果你买进去后，股价一路阴跌，后来你才发现，这家投行的另一个部门正在帮这家公司抛售股票，或者在帮它发债。
你会觉得被耍了，觉得这是黑幕，但在《货币金融学》里，这不仅是黑幕，更是一个由追求效率而引发的必然副作用，范围经济与利益冲突。
首先，我们要理解为什么现在的金融机构都长得像巨无霸。
以前银行只存贷，券商只卖股。现在呢？花旗、摩根大通这些巨头，既给你贷款，又帮你发债，还给你做理财咨询。
为什么要把这么多功能塞进一家公司？为了省钱。
书里提出了一个核心概念：范围经济。 这跟我们之前说的规模经济不同，这是指做的事情杂了，成本也能降低。
原理很简单：信息复用。
假设银行为了给通用汽车放贷，已经把它的家底（财务状况、信用风险）查了个底朝天，这份信息如果不利用一下太浪费了。
于是，银行的另一个部门可以说：“既然我们已经知道它信用不错，不如我们顺便帮它把企业债券也卖给公众吧？” 同一份信息资源，被用在了多种金融服务上。
这听起来很完美，银行省了调查费，企业省了麻烦，效率极高。
但是，凡事都有代价。
当一家机构既是放贷人，希望企业还钱；又是推销员，希望把企业证券卖给你，它的屁股就坐到了两张椅子上。
米什金在这里直接点破：利益冲突是一种道德风险问题，指当某人或某机构有多重目标时，其中一些与另外一些可能发生冲突。
举个最扎心的剧本：
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银行的贷款部门： 发现通用汽车快不行了，还不上贷款了，银行很慌，怕产生坏账。
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银行的投行部门： 灵机一动，决定帮通用汽车发售一笔新债券。
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利益冲突爆发： 为了把债券卖出去，银行可能会隐瞒企业快不行了的信息，甚至散布误导性的利好信息，忽悠你来接盘。
这时候，银行内部的信息资源共享，就变成了为了掩盖坏账而合谋欺诈。 本来是为了降低信息成本的机制，最后却导致了金融市场信息质量的显著下降。
理解了利益冲突，你就拥有了看穿很多市场噪音的透视眼。
第一，对一站式服务保持警惕。
虽然现在很多交易所，比如币安、Coinbase也提供理财、IEO（发币）、甚至自营交易。你要明白，这在传统金融里是典型的范围经济，但也埋下了巨大的利益冲突雷区。
如果交易所既做裁判，又做运动员，它有没有动力通过插针来爆你的仓？理论上，这种动力是存在的。
第二，独立思考，把卖方研报当参考而非圣经。
当高盛或摩根士丹利发布报告看多或看空某个资产时，不要只看结论。
要多想一步：它们在这个资产上有没有别的生意？ 如果它们正在承销这家公司的IPO，那么它们的分析报告就很难保持客观中立。
第三，寻找信息隔离墙。
在成熟的市场，监管机构会强制要求投行部和研究部之间建立防火墙，禁止信息乱窜，但在加密货币或一些新兴市场，这堵墙往往是不存在的。
作为散户，DYOR亲自做研究，是你唯一的防线，不要轻信那些和你有着明显利益冲突的人提供的信息。
金融市场的进化史，就是一部效率与公正的博弈史。
范围经济带来了效率，让我们享受了便捷的金融服务；但利益冲突则是效率背后的阴影，时刻准备着吞噬那些轻信的盲从者。
书里最后那句警告值得所有交易员背诵： 利益冲突会阻碍金融市场将资金融通给最具生产性的投资机会，结果金融市场和整个经济都因此而效率降低。
简单来说就是：如果不解决利益冲突，市场上就会充斥着谎言，最后大家一起玩完。
当一个人既想赚你的佣金，又想赚你的本金时，千万别听他的建议。在金融世界里，多功能往往意味着多陷阱。
