这一篇看两个看跌蝴蝶的真实案例，一个出现在指数熊市反弹的顶部，一个出现在黄金那轮历史大顶的旁边。

第一个案例是纳斯达克综合指数2008年11月到2009年1月，金融危机最深处的一段。X点11月13日高点1597附近，XA段一周内暴跌到11月21日的A点1295——那是危机中的恐慌低点；B点11月28日反弹到1536，B回撤量出来0.80，贴着0.786档；C点12月1日回落到1398，随后就是圣诞前后那波熊市反弹，价格越过X点，D点在2009年1月6日的1666附近完成，约1.23倍XA延伸，BC投射1.95。看图：

这个案例的教学点是环境：这是一只出现在熊市里的看跌蝴蝶，做空方向与大趋势一致，属于我们讲多周期确认时说的”方向顺”结构，可以给到满配评级。1月6日D点完成后，纳指掉头向下，两个月后才在3月见到那轮危机的最终大底。熊市反弹的顶部很难用基本面把握——反弹时消息面往往正在好转——而1.27延伸给了一个客观的测量位。

第二个案例是黄金期货2011年9月到11月。背景值得一提：2011年9月初黄金刚创下1920美元上方的历史高点，随后急跌。X点9月23日高点1737附近（这是急跌后的反弹高点），XA段下探到9月26日的A点1562；B点10月17日反弹到1694，回撤0.75；C点10月20日回落到1609，随后价格再度上行越过X，D点11月8日在1798附近完成，约1.35倍延伸，BC投射2.24。看图：

这个案例展示的是蝴蝶在大顶结构里的角色。2011年11月这次冲高，是黄金试图重返历史高点的最后一次像样努力——D点完成在1.35倍延伸后，价格掉头，此后黄金进入了长达数年的熊市。注意这个D点的延伸略深于1.27、已经靠近容忍带的上限，配套的BC投射2.24也顶在区间上沿，这类”顶格”结构我会做，但评级降半档、仓位跟着降——测量越贴近容忍边界，结构的协调性越勉强，这个原则在哪个形态里都通用。

两个案例的共同执行要点，和所有看跌形态一致：反转往往先横后落，进场后用时间换空间；止损放在1.618延伸位外，碰到就走，逼空行情不讲道理。下一篇是蝴蝶章节的收官：完美蝴蝶。