国债现券 × 国债期货
CTD × T/TF/TS
金融
期现套利
供需驱动
难度 中
国债期货期现正套策略：当国债期货IRR（隐含回购利率）高于高等级同业存单收益率时，可参与正套（做空期货+买入现券）。华泰证券回测显示，TS2506和TF2506合约在2025年上半年出现正套收益率较高时段，正套策略能有效增厚组合收益。
手数配比
生产配比1:1（按转换因子调整）
货值配比按期货合约面值与现券价值匹配
需计算IRR并与同业存单收益率对比
关键信号
- IRR高于高等级同业存单收益率→正套机会
- TS/TF合约正套收益率较高时段
- 基差临近到期日收敛属性
- TL2603合约基差尚有一定空间
历史规律
2025年上半年TS2506和TF2506合约出现正套收益率较高时段，回测显示正套策略能增厚组合收益。
风险提示
债市收益率方向性变动影响策略表现；交割流程复杂性；流动性风险
季节性规律
国债期现套利关注季末资金面与交割月IRR；每季合约移仓期（3/6/9/12月）基差波动放大，是调仓窗口。
1月
2月
3月
季末交割
4月
5月
分红季
6月
分红季
7月
分红尾声
8月
9月
季末交割
10月
11月
12月
年末资金面
5-7月
股指分红季
沪深300、上证50成分股集中分红，股指期货贴水季节性加深——期现套利需计入分红调整后的持有成本。
季末/年末
资金面扰动
银行考核时点资金面波动，国债期货基差与跨期价差扰动加大。
每季交割月
国债交割周期
国债期货3/6/9/12月交割，交割月IRR驱动期现套利的集中平仓或进入交割。
以上为 金融 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。