铁矿石 × 焦炭
I × J
黑色系
跨品种套利
供需驱动
难度 中高
黑色原料端伴生套利。铁矿和焦炭都是高炉原料（1吨生铁需1.6吨铁矿+0.5吨焦炭），需求端高度联动（高炉开工率），但供给端完全不同：铁矿看海外矿山，焦炭看国内双焦供给。做多低库存空高库存。
手数配比
生产配比参考高炉原料消耗比
货值配比按合约价值配比
核心看哪个原料库存压力更大
关键信号
- 高炉开工率大幅变化→两者需求同步影响
- 铁矿港口库存vs焦炭社会库存对比：做多低库存空高库存
- 铁矿受澳洲/巴西供给冲击→铁矿单独走强
- 双焦受蒙古/焦化厂影响→焦系单独走强
历史规律
高炉开工率下行时两者同步承压，套利逻辑在于供给端差异。2022年焦炭受能耗限制而铁矿供给充裕时，两者价差明显扩大。
风险提示
高炉停产导致两者同步崩跌；黑色系整体行情掩盖两者差异
季节性规律
1月
冬储博弈
2月
累库峰值
3月
复产去库
4月
5月
需求旺季
6月
7月
高温淡季
8月
9月
金九
10月
银十
11月
北方停工
12月
冬储启动
1-2月
春节累库
工地停工需求归零、钢厂连续生产，螺纹社会库存累积至全年峰值（通常在2月底至3月初），库存拐点是重要交易节点。
3-4月
节后复产
需求启动、库存去化开始；两会政策预期集中释放；焦煤矿山安全检查趋严。
5-6月
旺季赶工
南方梅雨前赶工，螺纹表观需求全年高点；外矿发运恢复正常。
7-8月
高温淡季
高温多雨压制施工，需求季节性走弱；台风阶段性影响港口发运。
9-10月
金九银十
第二需求旺季；秋冬季环保限产预期升温（焦炭、烧结环节）。
11-12月
冬储博弈
北方停工需求下滑，钢厂与贸易商的冬储意愿博弈决定盘面定价；蒙古煤通关受天气影响，焦煤供应收缩。
以上为 黑色系 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。