螺纹钢 × 铁矿石 × 焦炭
RB × I × J
黑色系
跨品种套利
供需驱动
难度 高
钢厂利润套利组合：螺纹钢 - 1.6×铁矿石 - 0.5×焦炭。当利润过高时做空利润（空螺纹+多原料），利润过低时做多利润（多螺纹+空原料）。大商所产融基地项目中，山西闽光通过此方式成功锁定加工利润。2024年全国吨焦平均利润仅56元，产能过剩背景下利润均值回归更可靠。
手数配比
生产配比螺纹10吨 : 铁矿16吨 : 焦炭5吨（按生产配比）
货值配比按合约价值动态调整，需多腿配比
此为三腿套利，流动性要求和资金门槛较高
关键信号
- 钢厂利润显著高于/低于历史均值（参考300-800元/吨区间）
- 高炉开工率大幅变化（>85%或<70%）
- 铁矿/焦炭供给端突发事件（矿山事故/进口受限）
- 政策限产（秋冬季/冬奥会/环保督察）
- 螺纹钢终端需求超预期（地产/基建）
历史规律
2016年去产能期间钢厂利润大幅走阔至千元以上，随后利润均值回归。2021年限产政策下利润再次冲高。近年来利润中枢下移，均值回归逻辑更可靠。
风险提示
三腿套利操作复杂度高，需动态调整比例；参考融达期货梯度套保方法论，分批次建仓而非一次性全部进场；三者同步大跌时策略完全失效；政策限产打乱利润传导链条；多腿套利滑点累积；资金占用较高
季节性规律
1月
冬储博弈
2月
累库峰值
3月
复产去库
4月
5月
需求旺季
6月
7月
高温淡季
8月
9月
金九
10月
银十
11月
北方停工
12月
冬储启动
1-2月
春节累库
工地停工需求归零、钢厂连续生产，螺纹社会库存累积至全年峰值（通常在2月底至3月初），库存拐点是重要交易节点。
3-4月
节后复产
需求启动、库存去化开始；两会政策预期集中释放；焦煤矿山安全检查趋严。
5-6月
旺季赶工
南方梅雨前赶工，螺纹表观需求全年高点；外矿发运恢复正常。
7-8月
高温淡季
高温多雨压制施工，需求季节性走弱；台风阶段性影响港口发运。
9-10月
金九银十
第二需求旺季；秋冬季环保限产预期升温（焦炭、烧结环节）。
11-12月
冬储博弈
北方停工需求下滑，钢厂与贸易商的冬储意愿博弈决定盘面定价；蒙古煤通关受天气影响，焦煤供应收缩。
以上为 黑色系 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。