焦煤 × 焦炭
JM × J
黑色系
跨品种套利
供需驱动
难度 中
焦化利润套利。约1.3吨焦煤炼1吨焦炭，焦化利润=焦炭-1.3×焦煤-加工成本。利润高时焦化厂增产，压制焦炭价格、拉动焦煤需求；利润低时减产，方向相反。均值回归逻辑。
手数配比
生产配比1.4:1（焦煤:焦炭，吨，生产配比）
货值配比按合约价值动态配比
焦化利润均值约100-150元/吨为基准
关键信号
- 焦化利润显著高于均值（>200元/吨）→做空利润（多焦煤空焦炭）
- 焦化利润严重亏损（<-50元/吨）→做多利润（空焦煤多焦炭）
- 蒙古进口焦煤受阻→焦煤供给冲击
- 钢厂高炉开工率变化→双焦共同需求信号
历史规律
2021年能源危机焦炭暴涨，利润一度超500元/吨后大幅压缩。蒙古煤进口恢复后焦煤供给改善，利润重回均值。双焦套利是黑色系最经典策略之一。
风险提示
钢厂大规模减产→双焦需求塌陷；蒙古进口政策突变；双焦联动大跌时流动性均受压
季节性规律
焦化利润冬季波动最大：焦煤冬季运输受限（蒙古煤通关）叠加秋冬季限产压焦炭需求；两会前煤矿安全检查常推高焦煤。
1月
冬储博弈
2月
累库峰值
3月
复产去库
4月
5月
需求旺季
6月
7月
高温淡季
8月
9月
金九
10月
银十
11月
北方停工
12月
冬储启动
1-2月
春节累库
工地停工需求归零、钢厂连续生产，螺纹社会库存累积至全年峰值（通常在2月底至3月初），库存拐点是重要交易节点。
3-4月
节后复产
需求启动、库存去化开始；两会政策预期集中释放；焦煤矿山安全检查趋严。
5-6月
旺季赶工
南方梅雨前赶工，螺纹表观需求全年高点；外矿发运恢复正常。
7-8月
高温淡季
高温多雨压制施工，需求季节性走弱；台风阶段性影响港口发运。
9-10月
金九银十
第二需求旺季；秋冬季环保限产预期升温（焦炭、烧结环节）。
11-12月
冬储博弈
北方停工需求下滑，钢厂与贸易商的冬储意愿博弈决定盘面定价；蒙古煤通关受天气影响，焦煤供应收缩。
以上为 黑色系 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。