锌 × 铅
ZN × PB
有色金属
跨品种套利
供需驱动
难度 中
伴生矿套利。锌矿和铅矿常伴生，宏观背景相似，但下游不同（锌→镀锌/建材，铅→电池/蓄电池）。矿端供给同向变化时，两者下游需求差异形成价差机会。
手数配比
生产配比按合约价值配比
货值配比锌/铅比价历史均值约1.5-2
锌5吨/手，铅5吨/手
关键信号
- 铅锌矿山停产检修→两者同步供给减少
- 汽车销量影响铅需求（蓄电池）
- 锌价高位→镀锌板需求替代
- 锌铅比偏离历史区间时关注
历史规律
铅锌比历史上较为稳定，偏离后均值回归相对可靠。但需注意铅在新能源车中需求结构变化。
风险提示
同向大跌掩盖差异；铅在新能源替代下长期需求趋势性下滑
季节性规律
1月
春节累库
2月
累库峰值
3月
节后补库
4月
电网开工
5月
6月
电网高峰
7月
8月
淡季检修
9月
金九
10月
长单谈判
11月
12月
年末赶工
1-2月
春节累库
下游停工、冶炼厂连续生产，铜铝社会库存季节性累积。
3-5月
节后补库+旺季启动
下游集中补库；电网投资开工季（铜）；铜矿南美雨季与劳资谈判干扰多发。
6-8月
淡季检修
高温下游开工回落；印尼镍矿配额等政策调整的窗口期。
9-11月
金九银十+长单谈判
汽车、家电用铜用铝旺季；铜精矿TC/RC年度长单谈判（10-11月）。
11-12月
年末赶工
电网年末投资冲刺；铝锭冬储与氧化铝价格波动加大。
以上为 有色金属 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。