聚丙烯 × 聚乙烯
PP × L
能化/化工
跨品种套利
供需驱动
难度 中
聚烯烃伴生套利。共同原料（石脑油/乙烷/丙烷），部分下游重叠（薄膜/包装）。PP受PDH装置扩产影响，L受乙烷裂解扩产影响，各自供给驱动不同。价差历史相对稳定，偏离时均值回归。
手数配比
生产配比1:1（合约规模相同，5吨/手）
货值配比1:1
PP价格通常略高于L，注意方向
关键信号
- PDH装置集中投产/检修→PP供给变化
- 乙烷进口受限→L成本端扰动
- 农膜旺季（9-11月）拉动PP需求
- L-PP价差历史均值约-200~+200元/吨
历史规律
2020-2022年PDH产能扩张，PP阶段性供给宽松，L-PP价差收窄。近年乙烷裂解新增产能影响L供给结构。
风险提示
油价单边大涨/大跌同向拉动两者；下游塑料行业旺淡季不同步
季节性规律
1月
气头限产
2月
春节降负
3月
春检启动
4月
春检集中
5月
6月
驾驶季
7月
高温电耗
8月
9月
旺季备货
10月
农膜旺季
11月
12月
年末降负
1-2月
气头限产+春节降负
伊朗限气导致甲醇进口减量（气头装置停车）；聚酯工厂负荷季节性下调。
3-5月
春季检修
甲醇、PTA、乙二醇检修集中期，供应收缩支撑加工费；聚酯春季订单旺季。
6-8月
驾驶季+高温
原油汽油需求旺季；高温电耗峰值带动动力煤；沿海台风影响到港节奏。
9-11月
金九银十+农膜
下游塑料制品旺季；聚乙烯农膜需求（9-11月）为年内高点。
11-12月
年末降负
聚酯季节性降负；沥青北方道路施工停止、需求终结；气头甲醇再度限产。
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