沥青 × 燃料油
BU × FU
能化/化工
跨品种套利
供需驱动
难度 中
原油下游重质馏分产品之间的价差套利。沥青和燃料油均为重质馏分，共同受原油价格影响，但下游不同（沥青→道路建设，燃料油→船用/工业燃料）。裂解价差偏离时存在机会。
手数配比
生产配比按合约价值配比
货值配比按合约价值配比
沥青10吨/手，燃料油10吨/手
关键信号
- 基建旺季（3-10月）拉动沥青需求
- IMO限硫令影响低硫燃料油价格
- 原油价格大幅波动
- 沥青-燃料油价差偏离历史均值
历史规律
沥青季节性规律明显，旺季前往往相对燃料油走强。IMO2020限硫令后高硫燃料油价格承压。
风险提示
原油大幅波动同向影响；沥青合约流动性较弱
季节性规律
沥青与燃料油需求季节错位：沥青道路施工旺季5-10月、燃料油冬季取暖需求，夏季价差倾向走强。
1月
气头限产
2月
春节降负
3月
春检启动
4月
春检集中
5月
6月
驾驶季
7月
高温电耗
8月
9月
旺季备货
10月
农膜旺季
11月
12月
年末降负
1-2月
气头限产+春节降负
伊朗限气导致甲醇进口减量（气头装置停车）；聚酯工厂负荷季节性下调。
3-5月
春季检修
甲醇、PTA、乙二醇检修集中期，供应收缩支撑加工费；聚酯春季订单旺季。
6-8月
驾驶季+高温
原油汽油需求旺季；高温电耗峰值带动动力煤；沿海台风影响到港节奏。
9-11月
金九银十+农膜
下游塑料制品旺季；聚乙烯农膜需求（9-11月）为年内高点。
11-12月
年末降负
聚酯季节性降负；沥青北方道路施工停止、需求终结；气头甲醇再度限产。
以上为 能化/化工 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。