INE原油 × WTI原油
原油作为全球能源核心大宗商品，其价格波动不仅受供需基本面驱动，更易被地缘政治事件深度影响。2026年2月，美以联合空袭伊朗引发中东局势急剧升级，伊朗随即威胁封锁霍尔木兹海峡——这一全球石油运输的“咽喉要道”，承载着全球约五分之一的石油消费量（日均1800万至1900万桶）运输任务，局势紧张直接重塑内外盘原油市场格局，推动价差大幅偏离合理区间。中国原油期货（INE SC）的核心定位的是中东原油到岸人民币价格，其定价逻辑与国际原油市场深度绑定，受区域供应不确定性、航运运费暴涨及地缘溢价分化等多重因素影响，国内上海原油期货（SC）对布伦特、WTI原油形成显著升水，价差创下近期高位。驱动因素：中东地缘局势、霍尔木兹海峡通行状况、美国出口套利窗口、人民币汇率、VLCC（超大型原油轮）运输成本、港口杂费及交割相关费用等。
手数配比
需考虑汇率（USD/CNY）、运费、品质差异（SC为中质含硫，WTI为轻质低硫）；参与外盘需境外交易通道
关键信号
- 中东地缘冲突升级→SC相对WTI走强→价差扩大→做空SC-WTI价差（五矿期货推荐）
- 美国出口套利窗口打开→SC估值偏高→做空SC-WTI价差
- 霍尔木兹海峡通行状况变化→直接影响SC估值，关停时间越长减产越多
- 人民币汇率贬值时SC相对走强，升值时SC承压
- 溢价率参考：SC-WTI溢价>15%时关注做空机会（2026年3月初曾达18%）
- 美联储利率政策影响油价（当前维持3.5%-3.75%，高油价抑制降息预期）
历史规律
2026年3月中东战局爆发后，SC原油主力合约从400多元涨至最高838.4元/桶，WTI涨至119.48美元后回落。两地价差在3月初达到历史高位，随后五矿期货持续推荐做空价差。华创证券指出布伦特原油12个月期限贴水触及2023年以来最高。
风险提示
地缘局势快速缓和导致价差急剧收敛（华侨银行提示：特朗普称冲突可能“很快”结束）；汇率大幅波动改变价差结构；参与外盘需考虑境外交易通道和时差问题；参考2020年“原油宝”事件，WTI曾跌至负值而布伦特未现负值，底层结构差异巨大；建议设置严格止损
季节性规律
伊朗限气导致甲醇进口减量（气头装置停车）；聚酯工厂负荷季节性下调。
甲醇、PTA、乙二醇检修集中期，供应收缩支撑加工费；聚酯春季订单旺季。
原油汽油需求旺季；高温电耗峰值带动动力煤；沿海台风影响到港节奏。
下游塑料制品旺季；聚乙烯农膜需求（9-11月）为年内高点。
聚酯季节性降负；沥青北方道路施工停止、需求终结；气头甲醇再度限产。
以上为 能化/化工 板块的共性规律，查看全部板块季节性规律。