纯苯 × 苯乙烯
BZ × EB
能化/化工
跨品种套利
供需驱动
难度 中
纯苯是苯乙烯的核心原料，中信期货将其列为典型的“利润套保”组合。纯苯受重整装置开工和进口影响，苯乙烯受下游ABS/PS/EPS需求影响。两者价差反映苯乙烯加工利润。纯苯-苯乙烯价差正常区间约1500-2500元/吨。当前纯苯港口库存去库至28.2万吨，苯乙烯非一体化装置利润已恶化。
手数配比
生产配比约0.79吨纯苯→1吨苯乙烯
货值配比按合约价值配比，苯乙烯5吨/手
纯苯无独立期货，需通过关联品种或场外工具对冲
关键信号
- 纯苯港口库存变化（当前华东去库至28.2万吨）
- 苯乙烯非一体化装置利润水平（恶化时可能减产）
- 苯乙烯下游ABS/PS/EPS开工率分化
- 纯苯—苯乙烯价差偏离历史区间（<1200或>2800）
- 裂解装置检修集中期
- 原油价格波动对两者的传导差异（纯苯更敏感）
历史规律
2021-2022年纯苯供给偏紧，苯乙烯利润压缩至历史低位。2023年纯苯进口增加后利润修复。价差在1500-2500元/吨区间震荡规律较明显。
风险提示
纯苯无直接期货，对冲工具受限；下游需求季节性波动（空调旺季5-7月）；原油大幅波动冲击两者；苯乙烯非一体化装置利润恶化可能导致减产
季节性规律
1月
气头限产
2月
春节降负
3月
春检启动
4月
春检集中
5月
6月
驾驶季
7月
高温电耗
8月
9月
旺季备货
10月
农膜旺季
11月
12月
年末降负
1-2月
气头限产+春节降负
伊朗限气导致甲醇进口减量（气头装置停车）；聚酯工厂负荷季节性下调。
3-5月
春季检修
甲醇、PTA、乙二醇检修集中期，供应收缩支撑加工费；聚酯春季订单旺季。
6-8月
驾驶季+高温
原油汽油需求旺季；高温电耗峰值带动动力煤；沿海台风影响到港节奏。
9-11月
金九银十+农膜
下游塑料制品旺季；聚乙烯农膜需求（9-11月）为年内高点。
11-12月
年末降负
聚酯季节性降负；沥青北方道路施工停止、需求终结；气头甲醇再度限产。
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